股市搬运工

第110章 商誉暗雷:并购狂欢的后遗症

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陈默的指尖在油腻的键盘上敲击,证监会举报平台的蓝光映出他眼下的青黑。屏幕中央的“提交成功”按钮刚亮起,页面突然跳转,一串熟悉的IP地址在地址栏闪烁——正是山西焦煤矿机的网络标识。窗外传来“嗡”的破空声,一架大疆MG-8无人机撞破排气扇,黑色包裹砸在键盘上,封皮印着“中娱传媒机密文件”。

“操!他们盯上你了!”周远山撞开包间门,中山装沾满城中村大排档的油烟味,手里的二锅头瓶标签已被汗水浸透。他扯开包裹,油墨味混着铁锈味扑面而来,泛黄的收购协议第七条用红笔圈着:“若粉丝增长率不达标,中娱传媒需支付5亿补偿金”。

三年前的收购公告在陈默手机里泛着冷光:中娱传媒以23亿收购星火文化,标的净资产1.1亿,溢价率2000%。周远山踹开隔壁包间,二十台手机同时播放着“星火文化”直播间,百万级粉丝的账号里,弹幕每隔三分钟才跳一条:“知道他们怎么堆数据吗?”他调出后台截图,“82%的账号注册地址在同一IP段,机器粉成本三毛钱一个。”

陈默翻到中娱传媒2025年财报,“商誉21.6亿”的数字像道伤疤:“占净资产380%,比深康佳收购宏晶微电子还狠!”他指着附注,“三年没做减值测试,应收账款周转98天,比行业均值多了近四十天。”

数据暴击

表格

指标 中娱传媒(2025) 行业健康值

商誉/净资产 380% <50%

商誉减值计提 0元 年测1次

应收账款周转 98天 60天

星火文化创始人李薇薇的别墅泳池边,玫瑰花瓣漂在水面,她举着红酒杯对镜头微笑:“亲爱的家人们,我要去剑桥留学啦!”直播间在线人数从80万暴跌至327人,陈默黑入税务系统,减持记录像串带血的珠子:

- 收购次日减持2%,套现4.6亿

- 离职前三月通过大宗交易清仓,接手方显示“远山资本”

- 资金流向开曼群岛的“蔷薇信托”,受益人一栏模糊处理

“看这个。”周远山甩出银行流水,1.2亿资金转入山西焦煤旗下贸易公司,“2024年焦煤限价令前,刚好用于虚增存货。”

陈默在笔记本上飞速记录:

1. 估值泡沫:MCN机构按粉丝数估值,星火文化真实PE应≤15倍,收购PE达207倍

2. 对赌陷阱:设置50%年复合增长目标,远超行业极限,倒逼收购方“主动”触发补偿条款

3. 利益输送:李薇薇关联公司承包中娱70%广告投放,资金最终流回个人账户

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