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1261：5倍的身后背影(第1/2页)
陈帆的手指从手机屏幕移开，KL-0983的验证界面还亮着，光标在“请输入初始指令”下方闪烁。他没有继续操作，而是将手机倒扣在桌面上，发出一声轻响。
“先把外部接口全关了。”他的声音不高，但足够清晰，“所有认证请求，暂停。”
周婷抬头看了他一眼，手指已经落在键盘上。她没问原因，只是迅速调出权限管理模块，切断了七条正在等待响应的远程连接通道。李航也同步行动，开始扫描最近二十四小时内的系统调用日志。
“我们刚发现的事还没理清，现在不能让任何外力再碰系统。”陈帆走到主控台前，拉开抽屉取出一个加密U盘插进终端，“先处理眼前的问题。”
话音刚落，系统警报突然弹出。
【监管信号捕捉：沪深交易所风险监控中心发出非公开问询函】
【主题：关于近期高杠杆衍生品交易行为的合规性核查】
【关联账户：6个，含主力做空仓位】
红色边框的提示框占据整个屏幕中央，持续三秒后自动归档至待办列表，但震动感已传遍整个操作台。
李航皱眉：“他们动作比预想快。”
“不是预想。”陈帆盯着那串账户编号，“是必然。1:5倍杠杆，已经超过个人投资者常规容忍线。就算现在没人举报，数据异常也会触发例行筛查。”
周婷调出交易记录汇总表：“过去两个月，我们在港美股期权市场的持仓集中度上升了六成。虽然分散在不同主体名下，但底层资产指向一致。”
“监管看的不是你怎么拆的，而是整体风险敞口。”陈帆坐下，打开模拟程序，“让他们查，但我们得知道他们会查到什么程度。”
李航立即构建收益敏感性模型，输入当前波动率、持仓周期和资金成本参数。屏幕上很快生成三条曲线——分别对应1:3、1:4、1:5的杠杆比例。
“按现有策略推演，如果降到1:3，年化预期收益会掉到17%以下。”李航指着图表，“而最大回撤只减少不到五个百分点。换句话说，我们牺牲的是效率，换来的缓冲空间非常有限。”
“这不是选择题。”周婷忽然开口，“如果我们被动降，等于承认操作存在瑕疵。一旦被打上‘**险账户’标签，后续开户、融资、跨境结算都会受限。”
陈帆点头：“所以不能等他们定性，我们要先给出解释逻辑。”
“解释的前提是有合规路径。”周婷调出工商注册数据库，快速筛选出符合金融投资类目的企业类型，“以有限合伙形式设立专项基金，通过机构通道申请更**控额度，理论上可行。”
“需要实际控制人备案，还要提交资金来源说明。”李航补充，“而且审批周期至少二十天。”
“够了。”陈帆说，“只要结构合法，流程走得通，就能争取观察期。我们现在要做的，是让这套架构看起来不是临时补救，而是早有规划。”
周婷立刻新建文件夹，命名为“昆仑一期结构化方案”，开始起草合伙协议模板。李航则启动税务测算模型，评估不同出资比例下的综合成本。
陈帆没有闲着。他调出系统内建的政策分析模块，启用“条例传导路径预测”功能。这个工具原本用于判断宏观政策对市场情绪的影响节奏，现在被用来反向推演监管落地时间。
输入关键词：衍生品、个人投资者、杠杆限制、征求意见稿。
系统开始抓取近三年央行会议纪要、证监会新闻发布会文本、行业协会内部通报摘要，并结合媒体口径变化进行权重赋值。
进度条缓慢推进。
五分钟后，初步结论浮现：
>“《金融机构衍生品管理条例》草案已完成内部修订，预计两周内向社会公开征求意见；正式实施窗口期为三个月左右，重点监管对象为单户超限操作及跨市场联动交易行为。”
“三个月……”李航低声念道，“也就是说，我们现在还有缓冲期。”
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“但市场不会等。”陈帆站起身，“大多数人会觉得这只是风声，不会立刻调整。可等他们反应过来，规则已经变了。”
