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- 资产剥离进展：某ST企业公告出售亏损子公司，但交易对手方是大股东的关联企业，“明显的腾笼换鸟迹象”；
- 重组意向书：“星辰电子”与某新能源企业签署的《合作框架协议》中，“尽调完成时间”和“资金到位节点”都做了明确约定，“比一般的忽悠式重组更具执行力”。
林深在重组概率模型中加入“决策者画像”维度：当ST公司的实控人曾有成功重组案例（如“蓝海科技”实控人曾将另一ST企业转型为光伏公司），其重组成功率提升40%。这和减速器战役中“管理团队过往业绩”的评估逻辑一致，都是对人性与历史经验的量化分析。
3. 政策博弈层：游走退市红线的平衡术
黄色便签贴着退市新规的关键条款：
- 财务类退市：连续两年“扣非前后净利润孰低者为负且营收低于1亿”，林深发现“天源重工”通过关联交易将营收从8000万做到1.2亿，“精准踩线”；
- 规范类退市：未在法定期限内披露年报，某ST企业在最后期限前48小时公布年报，“明显的监管压力测试”；
- 重大违法退市：某ST企业因信披违规被立案调查，但处罚决定书迟迟未出，“存在以时间换空间的可能”。
他让小周统计近三年ST公司的“保壳手法”：72%采用“资产出售+关联交易”组合，21%通过“会计政策变更”调节利润，而剩下7%则依赖“政府补贴+债务豁免”。这和生物疫苗战役中的政策解读不同，ST板块的政策博弈更像是在钢丝绳上跳舞。
三、战术推演：从财务垃圾到黄金坑的挖掘流程
凌晨两点的办公室，林深在ST板块的自选股里标注着不同颜色的标签，每个标签对应一套筛选流程：
1. 初选：构建财务排毒系统
他设计了“ST健康度评分表”，从五个维度打分：
- 资产质量：存货周转天数＞360天扣10分，应收账款周转率＜1次/年扣15分；
